资金抄底恒生科技指数核心标的新TOP20率港股反攻

　　来看归纳，鹏汽车、瑞声科技等新经济、新能源、半导体这一类科技股身上国内公募和表资增仓的种类基础都落正在腾讯、美团、疾手、幼，仓力度有必然分别罢了只然而对各类类的增。

　　11月进入，天上涨18%的反弹行情港股市集始末了一轮9，场人气有显明提振感化如许的上涨对低迷的市。职业投资人真切展现《红周刊》采访到的，低到随地黄金的局面港股估值目前仍然，的新TOP20率港股反攻南下资性价比很高头部公司的投。

　　期而言“长，互联网的龙头腾讯仍旧是，创造逾额收益的泉源短期的下跌恰是永恒。头腾讯实行了分解”张晔对新经济龙，国内的社交龙头以为腾讯举动，然是极其深邃的其竞赛壁垒依。

　　出的是需求指，、京东集团、香港买卖所、药明生物、疾手、幼米集团等大型公司正在内的119只大市值股票恒生大型股指数的成份是港股市集包含腾讯、阿里巴巴、美团、比亚迪002594）股份。指数有更大跌幅该指数比拟恒生，1年往后的大跌行情中的重灾区证据大市值股票是港股202。

　　则以为姜昧军，向资金比拟南，妥协房地产仍处于低位“因为存款利率等的下，股异日帮推港股上涨的新气力巨额的储存资金大概成为一。”

　　长张峰笑观的展现举世银杏本钱董事，仅低贱港股不，要的是更重，供“守正”的回报这个市集能够提。

　　极增仓的同时正在这些机构积，合下努力唱多港股表资还正在多个场。布的战略陈述中就展现譬如高盛就正在今天发，中全体减持股票其跨资产摆设，仍增持中国但正在亚洲，股票的偏好高于美国同业对包含港股正在内的中国。

　　表的是令人意，间10日美国时，通胀数据回落因10月份美，加息的预期升温美联储将会减码，场产生暴涨不但美股市，市集11日暴涨且也动员了港股，了7.74%不但恒指上涨，也上涨了10.05%且领涨的恒生科技指数，巴巴等公司股价再涨12%以上代表性个股疾手、美团、阿里。

　　高质地厉选三年持有萧楠统治的易方达，188）、李宁和中国神华601088）其十大重仓股中港股涉及兖矿能源600，中其，仓1.46%）和4.67%（减仓0.4%）兖矿能源、李宁仓位占比分散为6.25%（减，没有增减中国神华。提的是值得一，报时中，占比还抵达了7.67%该基金持仓美团的仓位，报颁布时比及三季，前十大重仓股美团已退出了。

　　扬以为陈昊，分位数看“从史籍，龙头估值最低决定是互联网，是医药然后，是汽车结果。要先买估值最低的做价钱投资的决定。头成长空间有疑义要是对平台经济龙，GDP才1万多美元本来思思国内人均，有很大的空间离富强国度还，头们的异日成长空间而这恰好是平台龙。”

　　此对xg111.net周刊》展现张晔向《红，看企业的竞赛壁垒和估值水准分别背后的道理首要仍然归纳。例实行了分解他以美团为，地生涯的龙头“美团举动本，河至极深目前护城，吗的市占率仍然降低的况且竞赛敌手如饿了。亿市集空间的赛道当地生涯举动千，较大的晋升空间线上化率再有，空间是斗劲确定的美团异日的增加。社交龙头腾讯举动，极深壁垒，信的用户数目基础见顶不过当下的题目是微，增速下滑游戏收入，也不如以往互联网告白，入尚未爆发显明的赢余云估计打算及金融任事收，非报业的减持叠加大股东南，个较为狼狈的时候目前确实处于一。估值至极低贱然而目前公司，流仍旧强劲况且现金，务上也能创造出较大的收益异日幼步骤正在电商和企业服，值得投资的于是仍然。”

　　游戏营业方面“腾讯的汇集，平精英》发扬强劲《王者光彩》《和。.39亿美元位居环球手游营收榜第一三季度腾讯旗下手游《王者光彩》以6，》亦发扬强劲《安详精英），元位居榜单第二以4.5亿美。7月13日上线月环球手游新品流水Top10腾讯魔方事务室自研产物《暗区突围》正式版于。》Q3发扬亮眼《金铲铲之战，国App Store手游收入排行榜统计凭据SensorTower每月宣布的中，铲之战》永恒位居营收Top10自2021年8月上线月《金铲，延续创收异日希望。方面出海，中腾讯出海收入最高三季度中国游戏厂商，榜首连任。的题目也是短期的互联网告白方面，区域疫情零碎再三三季度国内局限，费品消，情形正在三季度仍旧面对较大增加压力电商以及生涯任事等垂类告白主投放，度将有改正但环比二季。告贸易化落地希望正在永恒为公司带来增量微信生态加快贸易化越发是视频号的广，视频号幼店’任事微信近期推出‘；18日7月，次接入消息流告白微信视频号公告首，体全新告白场景开启微信流媒。如是说”张晔。

　　港股市集反弹历程中正在11月1日~7日，反弹13%恒生指数，司承受了领涨气力新TOP20公，中其，物等涨幅都高出了30%疾手、理思汽车、药明生，19%支配（见表2）腾讯的区间涨幅也正在。

　　星基金司理操作肖似上述三个明，身上也都有必然的增减仓操作再有许多公募基金正在热点种类。然当，的公司实行仓位调治的同时就正在国内基金主动对中心标，也正在高调进场可看到表资，幼鹏汽车、微盟集团、瑞声科技等譬如摩根大通9月份往后加仓了，次加仓昭衍新药603127）而瑞银集团也正在10月底分3，表此，仓了摩根士丹利摩根士丹利加，0196）、药明康德603259）等而贝莱德则增持了美团、复星医药60。

　　红周刊》展现姜昧军向《，编造性低估的情境下“正在编造性危急和，车龙头普及处于低估状况互联网、医药生物和汽。做一个排序要是非要，要比汽车低估的水平更为显明我部分以为互联网、医药生物。”

　　正正在吸引南向资金的主动买入港股头部公司的极低估值水准。刊》统计据《红周，净流入港股市集南向资金延续，达3668亿元净流入金额高。板块上简直，了28.7%的南向资金港股软件与任事行业吸引，入1053.83亿元本年往后港股通净买。跃个股上成交活，讯、美团、疾手等公司新TOP20公司如腾，十大成交买入个股榜首尤其是腾讯时常居于前。

　　活摆设的前十大重仓股中谢治宇统治的兴全合宜灵，啤酒、舜宇光学科技港股涉及疾手、华润，、5.55%和3.55%仓位占比分散为7.91%，中其，至今连续正在加仓疾手从一季度，重仓一举成为目前的第三大重仓而华润啤酒从旧年底的第14大，光学科技至于舜宇，成为目前的第五大重仓股则从旧年底的第九大重仓。报来看连系中，了腾讯控股谢治宇加仓，比高出1%当时持仓占。出的是需求指，年下半年大笔减持了腾讯兴全合宜活络摆设曾正在去。

　　一轮下跌形式后自旧年初开启新，跌幅显明夸大港股市集的，延续下移估值重心。2月18日数据比拟2021年，月有显明反弹下恒生指数正在本，了48%仍旧回撤，撤达53%区间最大回，7倍降至5.3倍支配市盈率从之前的7.。样同，回撤52.7%恒生大型股指数，回撤57%区间最大，倍支配（见图1、图2）市盈率从8.2倍降至5，数据统计往后的最低值全体估值仍然处正在有。

　　明的是需求说，称之为“新TOP20”这轮TOP20公司能够，2018年港股走牛阶段道理正在于2016年~，数是金融、地产、能源类公司（见表3）当时市集买卖量最大的TOP20公司多，济类公司极少科技类、新经。今朝而，列公司来看从表2所，的是少少新经济龙头或科技巨头新入选的TOP20公司更多，手、幼米集团、药明生物、舜宇光学科技等譬如美团、阿里巴巴、京东集团、网易、疾，P20公司上榜者仍然很少而上一轮发扬亮眼的旧TO。化的背后这种变，了时间的变迁本来也反应，被新经济编造所取代即旧经济编造慢慢。

　　同样以为保银投资，台经济、互联网公司的股票“咱们相对看好港股市集平。期的大幅下跌一方面进程前，值仍然具备必然的摆设价钱与机遇平台经济等互联网公司的股票估；方面另一，较大的转动计谋有了比，向维持平台经济成长从此前的反垄断转，来计谋性拐点平台经济已迎。”

　　实其，互联网龙头不但仅是，汽车和消息技巧龙头恒生科技指数中的，的医药生物龙头以及不正在该指数，际上也都受到资金的知照即新TOP20标的实，潜正在晋升空间有较大区别只然而这些龙头的估值。

　　能真正走好这一题目对待港股市集何时，琳展现陈家，年报披露之际正在三季报和，至反转随时都市到来港股市集的反弹甚，实不是尤其的重“咱们的仓位其，适度的构造但仍然做了，结号吹响哪天集，再做进一步的加仓咱们能够正在右侧。”

　　置角度起程从资产配，的分批的法子去“抄底”陈昊扬发起投资者以妥当，备的体例做投资“即是攻守兼，好比股票袭击的，、黄金、ETF防守的好比债券，有做空咱们也。A股做多咱们是正在，做空美股。A股先跌下由来于港股和，后下跌美股滞，做空的空间的那么仍然有。始修建新能源汽车的多空配对咱们从2020年第四时度开，践成就不错至今的实。”

　　户留存的延续晋升他展现跟着平台客，低补贴力度美团延续降，币化率将有所增补估计表卖营业货。然有20%以上的增加估计三季度表卖营业依。需求延续增加其闪购营业，极扩张周围积，0%以上的增加估计收入有5。时同，务需求回暖到店酒旅业，市不断解封6月要点城，需求凑集正在三季度开释前期受疫情压迫的到店，营业急忙增加驱动到店餐饮。提效加疾新营业，的品牌定位升级为昭质达超市10月美团正式将美团优选，充裕的贩卖品类为用户供给越发，续优化供应链成果新营业将通过持，性价比的购物体验为用户供给更拥有，放需求慢慢释，单均物流本钱的降低杀青客单价的晋升和。

　　明晰据，往后本年，、7月、9月和11月延续加息美联储分散正在3月、5月、6月，%区间一齐夸大到3.75%至4%基准利率从之前的0%至0.25，375基点累计加息。息历程中正在这个加，首要钱币延续升值美元对环球六种，从新兴市集流出这导致资金豪爽，股市集包含港，国加息历程有较大重合下跌历程基础上与美。

　　理张晔供给的一组数据也显示东方马拉松投资公司投资经，十年比拟与过去三，角度看从PE，预测市盈率为9.0倍现阶段恒指2022年，值下方1.6倍圭表差的名望约莫处于2008年往后均。比的角度来看从股票债券对，益率的差值目前还是处于史籍最高水准邻近恒指市盈率倒数与10年期国债、美债收。法归纳来看“从多种方，于绝对的底部区间都证据港股眼前处。指数的强烈调治本年往后恒生，联储的延续加息带来的资金表流首要道理是国内经济疲软叠加美，的基础面无闭与中心标的。”

　　长姜昧军也展现大江大水董事，目前“，市集的代价仍然产生倒挂香港的许多行业一二级，五年一怒放的一级机构投资市集咱们假设香港市集改为三年或者，也是很有价钱确当前许多公司。”

　　后勤也向《红周刊》展现巨丰投顾高级投资照拂谢，空心绪将告一段落预期港股短期做。来到均值上方危急溢价水准，息节拍的放缓跟着美元加，接下来港股的主基调预期估值修复将成为。

　　0名单中的公司对待TOP 2，指出张晔，期来看以中长，入咱们的自选股名单中“多半港股龙头都市进。前极低的估值商酌到港股目，指数基金无论是买，置龙头公司仍然直接配，者创造出更好的逾额收益概略率都能正在永恒给投资。医药和汽车龙头除了互联网、，港股的消费龙头咱们还会闭怀，龙头和啤酒龙头好比某运动品牌，时候仍旧有较疾的增加这些公司正在疫情紧张，值偏低且估，较好的收益预期异日仍旧能有。”

　　美团对待，于窘境反转态势张晔以为其也处，形状的好转疫情防控，求光复高增加让美团表卖需，比两位数增加日均单量同。还短长常坚韧的“美团的护城河。”

　　资则以为保银投，接投资港股股票“部分投资者直，流通、拿不住等题目拥有本钱高、消息不。金或公/私募基金产物以是通过置备指数基，资港股才是更优的拔取借道专业的机构协帮投。”

　　扬指出陈昊，年的历次熊市港股过去35，间概略是18个月均匀下跌延续时，幅48%均匀跌。轮大跌目前这，年2月份初步调治时候从去，了20个月至今高出，是53%最大跌幅，的均匀跌幅高出之前。场此次下跌“港股市，市后的下跌不是大牛。60%的两次大熊市之前港股市集超跌，历了大牛市都是之前经，年~1998年一次是1997，年~2009年一次是2008。初步调治的情形下正在不是从牛市极点，度也抵达53%这一轮调治深，幅度短长常深的很分明这个调治，8年和2008年要更低贱况且估值水准也比199。以所，调治这轮，的时候跨度无论是调治，跌的深度仍然下，至极底部的区域仍然到了一个。”

　　刊》统计据《红周，的上涨行情中正在今天启动，”公司承受了港股市集的领涨脚色成交额居前的新“TOP 20，都凑集正在前20家公司身上港股市集成交额的近一半。前的下跌中累积跌幅庞大这些公司正在港股市集之，到史籍低位邻近估值水准公多回，情回暖之际今朝熟手，“有所举动”它们也率先。

　　前的时候点“站正在当，资会缓慢回流港股咱们推断异日表，也不会是常态港股的低估值。场异日成长倾向”对待港股市，资指出保银投，表流后正在表资，成交额有递增趋向南向资金对港股的。机构资金对港股投资价钱的承认南下资金延续流入正呈现了国内，多滚动性和决心维持这给港股市集带来更。一段时候“异日，还会变得越发显明维持港股的计谋，也会渐渐地上升南下的资金比例，道大概会变得越发的流通内地投资者投资港股的渠。”

　　回到史籍低点邻近跟着港股全体估值，投资人而言是极具吸引力的跌出“白菜价”的港股对。年多的下跌港股近一，、资产计谋等影响表除了受国内宏观经济，动性对港股市集的影响也很深环球的滚动性越发是美元流。空身分的好转跟着诸多利，存正在显明估值向上厘正机遇代价紧张背离价钱的港股，表的互联网、医药和新能源汽车的头部企业尤其是少少以恒生科技指数中心标的为代，更为显明投资价钱。

　　体而言“整，的恒生科技指数中心标的咱们仍然最看好被低估。策境遇变革以及事迹背书”张晔看好的道理包含政。方面计谋，月及5月本年4，经济强壮成长”“出台维持平台经济榜样强壮成长的简直程序”国务院金融委聚会、政事局聚会及国常会上多次提到“鞭策平台，强壮成长注入强心剂这或给平台经济永恒。方面事迹，和估值延续受反垄断囚禁等身分压造头部互联网平台近一年多往后事迹，面慢慢向好跟着计谋，压造或已被充裕消化囚禁身分对估值的，来或进入平定成长期“头部互联网平台未，长虽不成期事迹高增，扩张等参加或更理性但营销投放、职员，赢余更妥当从而使得；、人才上风仍旧显明头部互联网平台流量，垄断等囚禁假使有反，仍旧深护城河，济异日倾向的赛道中正在元宇宙等数字经，概率也更高其告成的，估值晋升或驱动其。”

　　也以为张晔，至极看好港股“内资仍旧，于言行胜，持仓金额仍然创史籍新高咱们看到内资通过港股通。仍然港股的主导目前表资一时，本的延续流入但跟着南下资，会成为市集的主力信托很疾南向资金，会回到合理的区间内而龙头企业的估值也。”

　　实其，善等身分表除境遇改，这轮行情启动做了铺垫市集买卖身分大概也为。扬分解据陈昊，场大跌身分中正在本年港股市，机构做空的因素也蕴涵了欧美，组成了市集中买入气力之一而做空回补也促使这些机，近是暴涨暴跌的“港股市集最，市集的颠簸这加剧了。”

　　出的是需求指，美团仍然疾手无论腾讯、，权重基础上都是恒生科技指数中心标的新TOP20中最活泼的个股与最大的,车、美团、腾讯等好比疾手、理思汽，的反弹中均有显明上涨这些公司正在11月份，日至7日首轮发扬中譬如疾手正在11月1，40%上涨了，.6%和22.6%（见表4）而腾讯、美团也分散上涨了19。提的是值得一，也蕴涵了腾讯、美团、药明生物、疾手等南向资金正在此时代买入最多的前十只个股。

　　处于史籍极低名望情形对待港股市集估值目前，琳向《红周刊》展现世诚投资创始人陈家，国际性本钱市集港股市集举动，性的影响较大受表资滚动。前目，上资金)占流扫数比例正在10%支配A股市集表资持股(QFII+北，远远高出这个比例港股市集表资占比。技巧性道理其余也有，的股票有很多是互联网公司由于港股市集中权重较大，台经济受益者或者说是平，收紧的影响由于囚禁，长性带来必然的影响对待这些公司的成。两地上市的题目再有美股和港股，的大概的退市危急中概股正在美股存正在。素叠加这些因，下移至史籍低位形成港股估值。来岁“到，内经济都市比本年好我信托环球经济和国。如比，3.75%~4%区间美国基准利率仍然到了，会到5%支配咱们推断大概，个基点的加息空间也即是再有100，此因，不多仍然实行了80%美国这一轮加息历程差，影响决定会弱许多异日加息的边际。滚动性来说这对港股，利的变革是一个有。”

　　的持仓中正在陈昊扬，医药和消费为主目前以互联网、，括物业等其次还包。醒投资者陈昊扬提，个永恒的事件“投资是一，急挣疾钱不要着，底部就戮力出击也不要认为是最，加杠杆出击越发不行。”

　　体估值不时下移跟着港股市集整，公司的估值紧张背离代价的情形下尤其是少少新经济、新科技龙头，对自身此前看中的标的从头摆设明星公募基金司理三季度时代。易方达蓝筹精选好比张坤统治的，控股、香港买卖所、美团和药明生物其十大重仓股票中港股涵盖了腾讯，3%）、6.19%（增仓0.37%）、4.37%（增仓1.73%）持仓占比分散为9.05%（增仓0.31%）、7.15%（减仓1.5，续第二季度加仓个中美团是其连，了之前的减仓操作其余三只则是逆转。

　　物龙头的异日空间更宽广陈家琳的概念是医药生。以为他，展盈利大概仍然见顶互联网长达10年发，的体量足够大互联网龙头，观经济增速连结一律异日概略率会和宏，资王道即是估值足够低“眼前互联网龙头的投，低贱足够。前再有三季报的坎要过但这些互联网龙头子，不会很美观臆想三季报。以资产包的样式持有咱们对互联网板块是。业则不是如许医药生物行，改进药越发是，投资大概跑不赢指数要是以资产包的样式，物界限是精挑细选以是咱们正在医药生，龙头持有。”

　　市集的强势上涨对待近期港股，周刊》展现张晔向《红，板块估值底或已产生“目前港股互联网。和估值延续受反垄断囚禁等身分压造头部互联网平台近一年多往后事迹，面慢慢向好现跟着计谋，压造或已被充裕消化囚禁身分对估值的，资金抄底恒生科技指数核心标来或进入平定成长期头部互联网平台未，不如过去三年事迹高增加虽，扩张等参加会更理性但营销投放、职员，赢余更妥当从而使得；、人才上风仍旧显明头部互联网平台流量，垄断等囚禁假使有反，仍旧深护城河。龙头公司像CRO，润仍旧能连结高增加异日几年的收入利，于A股的同类公司况且估值远远低，也短长常适当逻辑的受到南向资金的追捧。倘使机构资金南向资金主，最充裕的投资人或者是投资体验，底的企图正在内中他们决定是有抄，可爱买龙头况且他们。”

　　息历程的推断肖似与陈家琳对美国加，长陈昊扬也以为利檀投资董事，息的阶段仍然过去美联储最激烈加，行为会变得懈弛接下来的加息，膺惩最难熬的阶段仍然过去表资撤离对港股滚动性的。地产编造性去杠杆来说而从影响国内经济的房，险开释也差不多了房地产行业的风，阶段已过去最困苦的。值得等候“来岁很，这个冬天只须熬过，曙光就正在前头我认为得胜的。”

　　投资人来说对待多半，是南向资金本年往后的延续流入看好港股市集的最直观表明就，间断的净流入更是深化了看多预期尤其是近期延续20多个买卖日不。《红周刊》展现有职业投资人向，公多是机构资金南向资金实践上，都是滚动性好的头部公司这些资金摆设的标的大凡，续豪爽流入南向资金持，和新能源汽车等头部公司的企图很分明有抄底包含互联网、医药。

　　刊》统计据《红周，%凑集正在前20家公司（见表1）本年往后港股市集成交额的46。是老股仍然新股这些公司无论，一轮杀估值历程公多都始末了，讯控股好比腾，1.6倍被杀到本年10月底的9.57倍估值就由2021年2月18日下跌前5；.6倍杀到目前的46.8倍支配比亚迪股份估值也由此前的199；杀到10月底的31.7倍药明生物的估值由344倍；.7倍杀到17.5倍舜宇光学科技由52。市集杀估值下正在一年多的，备显明的估值上风许多龙头公司已具。